資本化時(shí)代，是選擇風(fēng)投參股?還是將整個(gè)企業(yè)和盤托出，直接歸于產(chǎn)業(yè)資本麾下?是大多數(shù)中國(guó)地板企業(yè)時(shí)下必須好好思考的問(wèn)題。當(dāng)然，直接對(duì)資本說(shuō)“NO”最簡(jiǎn)單，然而，自力更生也并非一片坦途，品牌自主運(yùn)營(yíng)的道路注定荊棘叢生，命運(yùn)多舛。不管怎么樣，地板企業(yè)在做出關(guān)乎未來(lái)命運(yùn)的重大決策之前，我們都有必要弄清楚金融資本(風(fēng)險(xiǎn)投資)與產(chǎn)業(yè)資本的來(lái)龍去脈再做決定。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資(venture capital),簡(jiǎn)稱VC，是金融投資資本的重要組成部分，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的日益成熟，于上世紀(jì)后期被引入進(jìn)來(lái)，其運(yùn)營(yíng)實(shí)質(zhì)是通過(guò)對(duì)高增長(zhǎng)行業(yè)的直接投資套取股份利潤(rùn)。其運(yùn)營(yíng)過(guò)程大體分為三部分：第一步機(jī)會(huì)性選擇高增長(zhǎng)行業(yè)中的潛力企業(yè)，通過(guò)參股形式直接關(guān)聯(lián)相關(guān)企業(yè)(一般不控股)；第二步，全力協(xié)助關(guān)聯(lián)企業(yè)運(yùn)作上市，通過(guò)股權(quán)占比從資本市場(chǎng)快速套取高額收益(除上市外，還有其它股權(quán)流動(dòng)方式實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)套取，在此恕不贅述)；第三步，直接抽離，或保留少量股本存量以獲得企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)紅利。

　　從風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)全過(guò)程，我們不難發(fā)現(xiàn)，機(jī)會(huì)性介入是風(fēng)險(xiǎn)投資的最大特點(diǎn)。換言之，風(fēng)險(xiǎn)投資是暫時(shí)性的投資資本，其在企業(yè)內(nèi)部存在的時(shí)間是階段性的，這是受其運(yùn)營(yíng)目標(biāo)直接決定的，一般認(rèn)為，風(fēng)投的直接目標(biāo)就是通過(guò)運(yùn)營(yíng)關(guān)聯(lián)企業(yè)上市從而套取本利，企業(yè)上市工作完成后，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資行為也基本告一段落，視企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，或一次性清本回利，或逐步回收。對(duì)于風(fēng)投和企業(yè)雙方而言，這一過(guò)程都是速效的，風(fēng)投方通過(guò)快速輔助企業(yè)上市完成高額利潤(rùn)的套取，并迅速轉(zhuǎn)向下一行業(yè)或下一企業(yè)；企業(yè)方從憑借風(fēng)投的資金注入到上市成功，有效解決融資難題。地板企業(yè)選擇風(fēng)投的過(guò)程就好像服用西藥，快速有效，但對(duì)企業(yè)“自身體質(zhì)”也具有要求，即能夠承受資金的快速抽取而發(fā)展不受影響；當(dāng)然，風(fēng)投選擇企業(yè)也有標(biāo)準(zhǔn)，即管理規(guī)范化和嚴(yán)格的財(cái)務(wù)制度，能夠滿足資金的自由進(jìn)入、抽離毫無(wú)障礙。

　　實(shí)質(zhì)上，風(fēng)投對(duì)行業(yè)的介入只是單純的投資行為(不參與企業(yè)具體運(yùn)營(yíng)，但對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)決策具有話語(yǔ)權(quán))，不在乎控股和對(duì)企業(yè)的完全所有，且是階段性的投資套利，并不能對(duì)行業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式和整體格局施加長(zhǎng)遠(yuǎn)的結(jié)構(gòu)性影響。所以，我們看到聯(lián)想、凱雷對(duì)新四合、安信的投資完成后，行業(yè)格局并未發(fā)生太大改變，當(dāng)然，新四合、安信由于得到強(qiáng)勢(shì)的資金支持，增強(qiáng)了對(duì)上游資源的把控能力、擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，這一點(diǎn)可能會(huì)對(duì)行業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生一定的間接影響。

　　如果說(shuō)金融資本(風(fēng)險(xiǎn)投資)的介入只為投資盈利，尚不足以改變地板行業(yè)格局的話，那產(chǎn)業(yè)資本大肆并購(gòu)的意義就顯得不那么簡(jiǎn)單了。

　　產(chǎn)業(yè)資本，相對(duì)金融資本而言，其對(duì)行業(yè)格局的現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)影響都是極其巨大的。同樣，這也是和產(chǎn)業(yè)資本的資本屬性和運(yùn)營(yíng)目標(biāo)分不開的。由于產(chǎn)業(yè)資本并非單純的投資資本，其目標(biāo)是對(duì)一定數(shù)量的行業(yè)企業(yè)的控股或完全所有，通過(guò)整合運(yùn)營(yíng)，形成規(guī)?；募尚?yīng)，從而獲取利潤(rùn)，與金融資本獲取的投資收益不同，產(chǎn)業(yè)資本獲取的是運(yùn)營(yíng)收益。在現(xiàn)實(shí)中，產(chǎn)業(yè)資本在并購(gòu)之前往往已經(jīng)具有了一定的行業(yè)價(jià)值鏈優(yōu)勢(shì)，比如三林集團(tuán)，在收購(gòu)匯麗、生活家之前，已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)纳嫌紊仲Y源把控能力，這樣，不僅使其能夠在并購(gòu)企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，更能夠通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，產(chǎn)生上下游價(jià)值鏈的協(xié)同效應(yīng)。因此，我們說(shuō)產(chǎn)業(yè)資本的并購(gòu)行為對(duì)地板行業(yè)施加的是橫向規(guī)模化與縱向一體化的雙重作用。換言之，行業(yè)基礎(chǔ)與資金實(shí)力使地板產(chǎn)業(yè)資本更能夠迅速放大對(duì)行業(yè)的整合效果。

　　除了資本的操作方式外，金融資本與產(chǎn)業(yè)資本對(duì)地板企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)也大相徑庭。金融資本更看重企業(yè)的運(yùn)營(yíng)規(guī)范化和財(cái)務(wù)指標(biāo)，以化解資金的進(jìn)出風(fēng)險(xiǎn)，而產(chǎn)業(yè)資本則偏重于企業(yè)的行業(yè)影響力與品牌特色，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資本需要獲取的是運(yùn)營(yíng)收益，而地板行業(yè)的運(yùn)營(yíng)收益來(lái)源，除了產(chǎn)業(yè)鏈橫向縱向的規(guī)模協(xié)同效應(yīng)外，還有更大一部分來(lái)自品牌知名度和差異化產(chǎn)生的品牌溢價(jià)。例如亞洲木業(yè)整合吉象、圣象看中的正是其強(qiáng)勢(shì)的品牌知名度，而三林并購(gòu)生活家則源于生活家·巴洛克塑造的鮮明的差異化品牌形象。

　　產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的最大差異在于，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)地板行業(yè)的把控時(shí)間是長(zhǎng)期的，把控層面是多維立體的。如果把金融資本進(jìn)駐地板行業(yè)視作是快速布點(diǎn)的話，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)地板行業(yè)的運(yùn)作思路則立足于全面布局。由于看中了家居建材業(yè)快速的增長(zhǎng)速度和迅速壯大的規(guī)模，金融資本以其標(biāo)準(zhǔn)化的投資預(yù)期率為衡量指標(biāo)，快速找到符合標(biāo)準(zhǔn)的投資目標(biāo)介入，縱觀其整體投資過(guò)程具有目標(biāo)明確、流程簡(jiǎn)潔標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)，并且全程的一切指標(biāo)均可以通過(guò)數(shù)據(jù)得以反映。而產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)作過(guò)程則是相當(dāng)漫長(zhǎng)的，并購(gòu)地板企業(yè)只是剛剛開始，系統(tǒng)整合以實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)效應(yīng)的最大化還需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間和多種運(yùn)營(yíng)手段的綜合運(yùn)用。