近兩年業(yè)務(wù)突變的德爾未來，在確定雙主業(yè)戰(zhàn)略后通過投資、并購、合作切入新領(lǐng)域，甚至是新興行業(yè)。作為傳統(tǒng)的“木地板”企業(yè)，無論是否是跟風(fēng)“智能家居”或“大家居”，實力決定未來順暢或坎坷，具體業(yè)務(wù)和產(chǎn)品營收與布局可以提供答案。

德爾未來創(chuàng)立于2004年，在其2011年的招股書及至2014年披露的各年年報中，德爾未來都表示 “德爾地板成立后從事的主要業(yè)務(wù)為強(qiáng)化復(fù)合地板與實木復(fù)合地板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營業(yè)務(wù)從未發(fā)生變化?！比欢?，在過去的兩年，公司發(fā)展戰(zhàn)略和主營業(yè)務(wù)均作出較大調(diào)整，并未局限在家居行業(yè)內(nèi)。那么，德爾未來起家的木地板業(yè)務(wù)是否會受到?jīng)_擊?整體業(yè)務(wù)布局又會發(fā)生怎樣的變化?

2014年的整體經(jīng)營模式和結(jié)果并無新意，但在當(dāng)年年報中德爾未來提出了“智能互聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)業(yè)+石墨烯新材料新能源產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。2015年正式布局智能家居，參股拓奇智造，設(shè)立子公司蘇州德爾好易配智能互聯(lián)家居。石墨烯新材料新能源方面，設(shè)立子公司作為戰(zhàn)略投資平臺、參股生產(chǎn)、銷售石墨烯的高科技公司并與高校合作進(jìn)行研發(fā)工作。德爾未來表示要在做強(qiáng)做大家居產(chǎn)業(yè)同時進(jìn)行新興產(chǎn)業(yè)布局。2016年又收購百得勝智能家居100%的股權(quán)，增加定制衣柜業(yè)務(wù)。至此“智能互聯(lián)網(wǎng)家居”和“石墨烯新材料新能源”雙主業(yè)戰(zhàn)略部署已見雛形，至于經(jīng)營結(jié)果如何?請參考下表：

2014-2016年德爾未來主營收入與毛利率對比

如上圖所示，2015年增加新產(chǎn)品密度板，雖比重較低，但其主營業(yè)務(wù)已不僅限于木地板。2016年，隨著產(chǎn)品品類增多，木地板收入占主營收入的比重降到六成以下，僅58.79%。定制衣柜也即百得勝的原有業(yè)務(wù)收入則占到主營收入三成以上，為35.77%。也許相對比重的下降僅能說明新業(yè)務(wù)擴(kuò)張。但如若重點(diǎn)關(guān)注木地板營業(yè)收入的絕對數(shù)值即可發(fā)現(xiàn)，2016年6.63億元的收入實際比2014年的木地板收入減少1419.01萬元，與2015年的數(shù)據(jù)相比差距更大。也就是說，木地板業(yè)務(wù)在公司總體戰(zhàn)略規(guī)劃中的重要性下降，原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢在弱化，利潤增長點(diǎn)向新產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

那么，新產(chǎn)品開發(fā)后其市場接受度如何?在德爾未來公布的2017年第一季度財報中，其2017年第一季度營業(yè)收入同比增長36.91%(前三年第一季度數(shù)據(jù)：2014：23.23%;2015：24.17%;2016: 0.94% )。由于百得勝于2016年3月才被正式收購，因而其業(yè)務(wù)收入并未被納入第一季度數(shù)據(jù)，而木地板營收增長率為負(fù)，因而2016年業(yè)績不佳。相反，2017年營收增長率上升幅度較大，德爾未來表示其增長主要來自于百得勝、廈門烯成石墨烯科技、韓居實木定制家居和柏爾恒溫科技四家子公司的業(yè)務(wù)收入。傳統(tǒng)木地板業(yè)務(wù)在新業(yè)務(wù)布局后并未帶來新的增長，德爾未來也并未打算投入更多精力，而是直接將注意力轉(zhuǎn)移到新主業(yè)，木地板將會成為其家居業(yè)務(wù)的分支，長子優(yōu)待不再。

那么，原有主營業(yè)務(wù)“光環(huán)不再”，德爾未來的雙主業(yè)戰(zhàn)略前景又將如何?

智能互聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)業(yè)

截至目前，對德爾未來業(yè)務(wù)增長做出貢獻(xiàn)較大的其實是百得勝的定制衣柜業(yè)務(wù)，相較于木地板，定制衣柜毛利率略高，而百得勝已然成熟的產(chǎn)業(yè)線和銷售渠道可以快速帶來經(jīng)濟(jì)增長。但實際上，在德爾未來的戰(zhàn)略布局方面，智能家居起步早于定制衣柜卻尚未帶來可觀盈利。一方面是德爾未來自身的智能家居產(chǎn)業(yè)剛剛起步，盈利會有滯后效應(yīng);另一方面，智能家居總體尚未真正形成市場和消費(fèi)者普遍接受的產(chǎn)品定位。

自智能家居概念提出以來，行業(yè)內(nèi)爭論20年有余卻尚未出現(xiàn)真正落實到具體的產(chǎn)品和系統(tǒng)。蘋果、微軟、谷歌、小米等爭相建立智能家居入口，但無論智能音箱或是APP助手都尚未真正從家居體驗方面改變生活環(huán)境。單品類的研發(fā)如智能鎖或是廚電增加智能操作界面，更多是錦上添花，無法觸及智能家居概念的實質(zhì)，也未從交互方式和生活體驗方面真正實現(xiàn)智能化生活。因此，德爾未來進(jìn)駐智能家居領(lǐng)域并無優(yōu)勢，相比于已然準(zhǔn)備入場的科技巨頭，投資的子公司也無法改變前期的技術(shù)積累和市場接受度的差距。

另外，就互聯(lián)網(wǎng)家居而言，在德爾未來近兩年的年報與2017年第一季度財報中對此并無完整的表述和相關(guān)業(yè)務(wù)的介紹。通常而言，互聯(lián)網(wǎng)家居更多是改變獲客方式或者降低中間成本，但就目前看來，互聯(lián)網(wǎng)也尚未在德爾未來的業(yè)務(wù)中發(fā)揮不可替代的作用。

在家居業(yè)務(wù)線中，百得勝是其新的利潤增長點(diǎn)。但是定制衣柜在德爾未來財報中的漂亮成績不能代表其定制衣柜在整個行業(yè)中有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，索菲亞等大品牌毫無疑問已經(jīng)占據(jù)了更大的市場份額，而德爾未來的定制家居才剛剛起步。更重要的是，就“智能互聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)業(yè)”而言，唯一已經(jīng)實現(xiàn)較大盈利的百得勝其實也只是摘了成熟的果子。

石墨烯新材料新能源產(chǎn)業(yè)

2016年德爾未來研發(fā)費(fèi)用占到營業(yè)收入的4.27%，首次打破原有的2%-3%徘徊的局面。從這一點(diǎn)可以看出公司資金、人力、資源向石墨烯新材料新能源方面傾斜。德爾未來看好新材料新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，石墨烯相關(guān)產(chǎn)品的毛利率高達(dá)60%以上，是家居類產(chǎn)品毛利率的兩倍左右。德爾未來表示其投資的石墨烯研發(fā)、生產(chǎn)公司為國內(nèi)首家，如若可以確立在該行業(yè)的先行優(yōu)勢則有其可觀前景。當(dāng)然原有的木地板業(yè)務(wù)比重會繼續(xù)下降，不過這對于德爾未來已經(jīng)不甚重要，木地板將主要是作為曾經(jīng)的起點(diǎn)而非未來的重點(diǎn)。

總體而言，德爾未來原有木地板主營業(yè)務(wù)比重下降，將其納入“智能互聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)業(yè)”中作為子業(yè)務(wù)，更多作為轉(zhuǎn)型期間的穩(wěn)定資金收入來源。新雙主業(yè)戰(zhàn)略的發(fā)展還有很長的路要走，如果新材料新能源產(chǎn)業(yè)確有先發(fā)優(yōu)勢并可以保持，則未來投資預(yù)期不可限量。但是與其本行相關(guān)的智能互聯(lián)網(wǎng)家居行業(yè)，智能家居總體行業(yè)定位不明，技術(shù)優(yōu)勢并不具備因而其前景堪憂。而互聯(lián)網(wǎng)家居在德爾未來的目前布局中并不明朗，有待觀察。

當(dāng)前家居企業(yè)爭先布局“大家居”、“定制家居”，作為木地板起家的德爾未來首次業(yè)務(wù)調(diào)整即設(shè)定跨度較大的兩個領(lǐng)域進(jìn)行拓展，勇氣可嘉，這對公司的人才儲備、資金投向和管理經(jīng)營都是一場持續(xù)性的考驗。德爾未來的木地板業(yè)務(wù)將作為大后方支援，而新業(yè)務(wù)能否順利著陸，關(guān)鍵在于技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用能否緊跟戰(zhàn)略部署。

(來源：億歐 作者：徐鈺)